El CIO de Bitwise, Matt Hougan, afirma que la caída de $20.000 millones en posiciones apalancadas fue una “prueba de estrés” sin consecuencias estructurales para el ecosistema.
Un desplome impulsado por factores externos
El 10 de octubre, el mercado cripto sufrió una de sus mayores liquidaciones en la historia reciente, con más de $20.000 millones en posiciones apalancadas eliminadas y un descenso de hasta 15 % en Bitcoin, según un memorando interno de Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise Asset Management.
Hougan atribuyó el movimiento a la amenaza de nuevos aranceles del 100 % a China emitida por el presidente Trump el viernes anterior. Con los mercados bursátiles cerrados, los operadores canalizaron la reacción al mercado cripto, abierto 24/7, generando una cadena de liquidaciones que arrastró al conjunto del ecosistema.
Tres preguntas para medir el daño
En su análisis del 14 de octubre, Hougan aplicó su “prueba de tres preguntas” para determinar si el evento tuvo un impacto sistémico:
- ¿Hubo colapsos institucionales?
No. Las verificaciones entre custodios y creadores de mercado mostraron pérdidas pero sin quiebras. Ningún fondo importante sufrió un colapso estructural. - ¿Falló la infraestructura del mercado?
Tampoco. Los protocolos DeFi como Uniswap, Hyperliquid y Aave funcionaron con normalidad durante la volatilidad, mientras que algunas plataformas centralizadas sufrieron incidencias puntuales.
Binance, por ejemplo, reembolsó cerca de $400 millones a los usuarios afectados por liquidaciones erróneas. - ¿Cambió el comportamiento de los inversores?
No significativamente. Hougan señaló que sus clientes institucionales mantuvieron la calma, evitando ventas forzadas que pudieran agravar la caída.
Sin alteración en los fundamentos del mercado
El directivo concluyó que no hubo fallos tecnológicos ni pérdidas de confianza en la seguridad o el marco regulatorio del ecosistema.
“Nada fundamental cambió: la infraestructura resistió, los inversores permanecieron racionales y los fundamentos siguen siendo sólidos”, escribió Hougan.
Los drivers estructurales que impulsan el mercado —claridad regulatoria, adopción institucional, expansión de stablecoins y tokenización de activos tradicionales— permanecen intactos.
Hasta la fecha, Bitcoin acumula un alza del 21 % en 2025, mientras que el Bitwise 10 Large Cap Crypto Index avanza un 22 %, cifras que respaldan su visión de resiliencia.
Liquidez más fina, pero sin crisis
Hougan advirtió que en el corto plazo la liquidez podría mantenerse reducida a medida que los creadores de mercado se reacomodan, lo que podría amplificar movimientos bruscos en ambos sentidos.
Sin embargo, prevé que la atención volverá pronto a los fundamentos y flujos institucionales, que siguen marcando el pulso del mercado.
Conclusión
Para Bitwise, el colapso del 10 de octubre no representa un cambio de régimen, sino una prueba superada para la madurez del ecosistema.
La capacidad del mercado cripto para absorber volatilidad extrema sin colapsar refuerza su credibilidad ante inversores institucionales y consolida su papel dentro del sistema financiero global.
