Powell advierte que el contexto económico ha cambiado tras la pandemia, lo que podría llevar a revisar la estrategia de inflación promedio. El nuevo marco de política monetaria podría abandonar el enfoque de “bajas tasas por más tiempo”. Este cambio se alinea con la ajustada revisión de cambios en el marco de tasas de la Fed.
Powell anticipa ajustes en el marco de tasas de la Fed tras el fin de la era de intereses ultra bajos
La Reserva Federal está revisando su estrategia de política monetaria, conocida como “marco de tasas”, para adaptarse a un entorno económico más volátil y marcado por shocks de oferta frecuentes, incluyendo cambios en el marco de tasas de la Fed, según reveló el presidente Jerome Powell. Aunque los cambios no afectarán las decisiones actuales sobre las tasas de interés, marcan el fin de una era caracterizada por tasas bajas prolongadas.
Durante una conferencia en la sede del banco central en Washington, Powell declaró:
“El entorno económico ha cambiado significativamente desde 2020, y nuestra revisión reflejará nuestra evaluación de esos cambios”.
Revisión del marco de tasas: por qué ahora
El actual marco de la Fed, adoptado en 2020, establecía una política de «objetivo promedio de inflación», que permitía que la inflación superara el 2% durante un tiempo para compensar los períodos en los que estuvo por debajo de ese objetivo. Esta estrategia buscaba enfrentar un escenario posterior a la crisis financiera global, donde las tasas de interés estaban persistentemente cercanas a cero.
Sin embargo, tras la pandemia y la fuerte inflación registrada en 2021 (que alcanzó el 6% en noviembre de ese año), la lógica detrás de ese marco quedó obsoleta. Powell reconoció que la evolución económica reciente exige cambios en el marco de tasas de la Fed.
“La idea de un sobrepaso intencional y moderado resultó irrelevante para nuestras discusiones de política y ha permanecido así hasta hoy”.
¿Qué cambiará la Fed en su estrategia?
Aunque la revisión aún está en curso y se espera que se publique entre agosto y septiembre, Powell sugirió que algunos aspectos clave del marco de 2020 serán descartados. Entre ellos:
- El enfoque de inflación promedio será revisado o eliminado.
- Se reconoce un nuevo entorno con tasas de interés reales más altas.
- Se contempla una mayor frecuencia de shocks de oferta persistentes, lo que dificulta la planificación monetaria tradicional.
Pese a estos ajustes, la Fed mantendrá su objetivo de inflación del 2% y reafirma la importancia de que el público confíe en que la inflación se mantendrá baja y estable. Powell subrayó que la reciente baja en la inflación sin un aumento del desempleo solo fue posible porque las expectativas inflacionarias se mantuvieron firmes.
La Fed frente a una nueva normalidad
Este movimiento de revisión no implica un giro inmediato en la política de tasas, pero sí reconoce que el modelo que funcionó en la década de 2010 ya no es viable. El paradigma de “tasas bajas por más tiempo” podría estar llegando a su fin, mientras la Fed se prepara para un mundo con mayor incertidumbre estructural y para los próximos cambios en el marco de tasas de la Fed.
El hecho de que los tipos de interés reales sean más altos de forma sostenida sugiere que la Reserva Federal podría necesitar más flexibilidad para responder a contextos de inflación más volátil y a interrupciones recurrentes en las cadenas de suministro globales.
Conclusión: Un nuevo capítulo en la política monetaria estadounidense
La revisión del marco de tasas de la Fed representa un intento por parte del banco central de ajustarse a una economía post-pandemia caracterizada por mayor volatilidad, inflación más dinámica y desafíos estructurales. Aunque la esencia del mandato de la Fed —control de la inflación y empleo— permanece, la estrategia para alcanzar estos objetivos está evolucionando.
El anuncio de Powell marca una advertencia clara: el entorno de tasas ultrabajas que definió la política monetaria durante más de una década podría haber quedado atrás.
