Nuevo marco de interpretación abre la puerta a una interoperabilidad regulada entre tokens equivalentes de empresas con presencia global
La medida busca facilitar el uso de stablecoins bajo MiCA, aunque el BCE advierte sobre riesgos para la autonomía financiera europea
La Comisión Europea está a punto de emitir una guía interpretativa que permitirá la fungibilidad entre stablecoins emitidas por una misma empresa dentro y fuera del territorio de la Unión Europea, según reveló una fuente cercana al asunto a Reuters. Esto significa que tokens idénticos —emitidos por una filial con licencia en la UE y por otra entidad de la misma empresa fuera del bloque— podrán ser considerados intercambiables (fungibles) bajo el marco regulatorio MiCA (Markets in Crypto-Assets).
La medida responde a una consulta emitida por el regulador bancario francés en abril de 2024, en busca de claridad sobre si estas emisiones «duplicadas» podían ser tratadas como equivalentes. La respuesta de la Comisión se publicará “próximamente”.
¿Qué implica la fungibilidad entre entidades?
En esencia, esta interpretación permitiría a las empresas con presencia global emitir un mismo token estable en diferentes jurisdicciones, asegurando que los tokens mantengan su valor y funcionalidad sin importar la región.
Los EMTs (e-money tokens) bajo MiCA deben estar respaldados por reservas depositadas en bancos europeos, lo que asegura su redención. No obstante, si estos tokens también son emitidos fuera del bloque, existe el riesgo de que los fondos de reserva en la UE se utilicen para atender solicitudes de reembolso de titulares no europeos, según advirtió el Banco Central Europeo en abril.
El BCE lanza advertencias: autonomía en riesgo
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, reiteró esta semana que los stablecoins representan un riesgo para la política monetaria y la estabilidad financiera, y abogó por un marco legal que apoye el lanzamiento del euro digital.
El BCE teme que permitir el uso indistinto de tokens emitidos fuera del bloque con respaldo en bancos de la UE pueda socavar la soberanía estratégica del sistema financiero europeo. Pese a ello, la Comisión insiste en que una «stablecoin bien gobernada y totalmente colateralizada» tiene muy bajo riesgo de corrida.
Mecanismo de reequilibrio como solución
Como medida preventiva, los emisores de stablecoins fungibles dentro y fuera de la UE podrían ser obligados a mantener un mecanismo de reequilibrio para asegurar que las reservas dentro del bloque coincidan con la cantidad de tokens en circulación en la región.
Este enfoque tiene el potencial de impulsar el desarrollo de stablecoins interoperables, sin dejar de alinearse con las regulaciones de MiCA. Aunque queda por ver si el BCE y otros órganos reguladores aceptarán este enfoque a largo plazo.
