Un nuevo informe del Hyperliquid Policy Center sostiene que los futuros perpetuos pueden complementar a los contratos de futuros tradicionales al ofrecer negociación 24/7, reducir determinados costes de cobertura y contribuir al descubrimiento de precios sin mostrar un impacto estadísticamente significativo sobre los mercados de referencia.
Hyperliquid analiza el impacto de los futuros perpetuos
El Hyperliquid Policy Center publicó el informe “Perpetual Futures as Complements to Dated Futures”, una investigación centrada en determinar qué ocurre cuando los futuros perpetuos conviven con mercados tradicionales de futuros con vencimiento.
Los futuros perpetuos permiten mantener exposición al precio de un activo sin una fecha de expiración determinada. Esta estructura elimina la necesidad obligatoria de renovar contratos periódicamente y concentra la liquidez en un único instrumento.
Según las conclusiones del estudio, estos productos amplían las posibilidades de cobertura y contribuyen al descubrimiento de precios, sin que los investigadores encuentren evidencia estadísticamente significativa de que perjudiquen a los mercados tradicionales utilizados como referencia.
205 fines de semana de Bitcoin bajo análisis
La investigación aprovecha una diferencia fundamental entre ambos mercados.
Los futuros tradicionales de referencia, como los contratos de Bitcoin de CME, cierran durante el fin de semana, mientras que los mercados de futuros perpetuos pueden continuar negociándose las 24 horas.
Los investigadores utilizaron esta diferencia como un experimento natural, comparando los precios generados por los perpetuos mientras los mercados tradicionales permanecían cerrados con los precios registrados cuando estos volvían a abrir.
El estudio utilizó datos a nivel de ticks y minutos correspondientes a 205 fines de semana de negociación de Bitcoin, además de 19 fines de semana del mercado onchain de futuros perpetuos de petróleo xyz:CL.
Según el informe, cuando los futuros tradicionales de Bitcoin reabrieron, sus precios confirmaron prácticamente los niveles que los mercados perpetuos habían establecido durante el fin de semana.
Los perpetuos podrían reducir determinados costes de cobertura
Una de las principales ventajas identificadas por el estudio está relacionada con la renovación de contratos.
Los futuros tradicionales tienen una fecha de vencimiento. Para mantener una exposición determinada, un inversor debe vender el contrato próximo a expirar y adquirir uno con vencimiento posterior.
Este proceso puede generar costes importantes dependiendo de las condiciones de liquidez existentes en ese momento.
El informe utiliza como ejemplo una exposición de $10 millones durante abril de 2026. Según sus cálculos, renovar el contrato de referencia un lunes habría supuesto aproximadamente $950.000 en costes, mientras que realizar la misma operación el viernes anterior habría costado alrededor de $110.000.
Un futuro perpetuo elimina esta renovación obligatoria al no tener vencimiento.
Contratos más pequeños amplían el acceso a la cobertura
El estudio también encontró diferencias importantes en el tamaño de las operaciones.
La operación mediana de futuros perpetuos onchain sobre petróleo durante horarios en los que el mercado tradicional permanecía cerrado se situó alrededor de $1.300.
Según la investigación, esto representa un tamaño aproximadamente 100 veces inferior al de una operación mediana del contrato WTI de referencia.
Para los investigadores, esta diferencia sugiere que los perpetuos pueden atender a participantes cuya exposición sería demasiado pequeña para utilizar económicamente determinados contratos tradicionales.
Un caso extremo muestra la utilidad del mercado 24/7
El informe analiza además un episodio ocurrido durante el fin de semana del 6 de marzo de 2026, cuando el petróleo experimentó una variación del 15,8% mientras el mercado tradicional permanecía cerrado.
Una posición de $10 millones completamente expuesta al movimiento habría sufrido aproximadamente $1,58 millones en pérdidas.
De acuerdo con la simulación presentada por el estudio, un participante que hubiera utilizado futuros perpetuos onchain para cubrirse durante ese periodo podría haber reducido la pérdida hasta aproximadamente $62.000 después de costes.
El ejemplo pretende mostrar una de las principales diferencias estructurales de estos mercados: la capacidad de modificar o cubrir una exposición cuando los mercados tradicionales están cerrados.
Sin evidencia estadística de daño al mercado WTI
Uno de los puntos centrales del estudio es determinar si la aparición de mercados perpetuos resta liquidez o deteriora el funcionamiento de los contratos tradicionales.
Los primeros datos analizados no muestran ese efecto.
Después del lanzamiento del mercado perpetuo onchain de petróleo, el contrato WTI de referencia llegó a reabrir los fines de semana con spreads ligeramente más estrechos.
Además, según el modelo utilizado por los investigadores, el mercado regresó a condiciones normales de negociación aproximadamente 46 minutos antes de lo previsto por los datos históricos anteriores al lanzamiento.
La volatilidad sí estuvo por encima de las predicciones, aunque el informe relaciona este comportamiento con fines de semana especialmente cargados de acontecimientos.
Los propios investigadores advierten que el mercado de perpetuos de petróleo analizado únicamente lleva funcionando varios meses, por lo que los resultados todavía deben considerarse evidencia inicial.
Los futuros perpetuos entran en el debate regulatorio de Estados Unidos
La publicación llega mientras Estados Unidos estudia el papel que podrían desempeñar estos instrumentos dentro de sus mercados regulados.
El informe responde directamente a una solicitud de comentarios de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) relacionada con los contratos perpetuos sobre materias primas físicas y la posible ampliación de la negociación de futuros hacia un modelo 24/7.
El argumento presentado por Hyperliquid Policy Center es que los futuros perpetuos no necesariamente sustituyen a los contratos tradicionales.
Los datos analizados apuntan, según el estudio, hacia un modelo de complementariedad, donde los perpetuos proporcionarían negociación continua, mayor flexibilidad y herramientas adicionales de cobertura mientras los contratos tradicionales continúan funcionando como mercados de referencia.
