La posible aprobación de un ETF al contado de Solana (SOL) en Estados Unidos podría marcar un punto de inflexión en la competencia con Ethereum (ETH). La infraestructura de mercado para Solana ya está casi completa —con futuros activos en la CME y opciones pendientes de aprobación—, mientras que la SEC ha abierto la puerta a nuevos productos de activos digitales más allá de Bitcoin y Ether.
El contexto: qué cambió con los ETFs de Ethereum
Los ETFs al contado de Ethereum comenzaron a cotizar el 23 de julio de 2024, con $107 millones en entradas netas el primer día y más de $1.000 millones en volumen negociado. Esto permitió el acceso institucional a ETH a través de corredores y cuentas de jubilación, aunque su impacto fue más moderado que el debut de los ETFs de Bitcoin en enero del mismo año.
Desde entonces, los flujos han sido cíclicos: periodos de fuertes entradas alternados con salidas. Aun así, ETH logró consolidarse como líder en adopción institucional, impulsado por una combinación de acumulación de tesorerías corporativas y demanda sostenida.
Sin embargo, los ETFs estadounidenses no ofrecen staking, lo que limita el potencial de rendimiento frente a la tenencia directa de ETH. La SEC sigue revisando propuestas para habilitarlo, lo que podría alterar la dinámica entre ETFs y la tenencia nativa del activo.
Solana se prepara: uso, liquidez y crecimiento
En el segundo trimestre de 2025, Solana generó más de $271 millones en ingresos de red, liderando tres trimestres consecutivos frente a otras blockchains. En junio, alcanzó un número de direcciones activas mensuales comparable al del resto de las principales L1 y L2 combinadas, reflejando un crecimiento sostenido en uso y actividad onchain.
Los datos también muestran un repunte significativo en el flujo de stablecoins:
- $59.2 mil millones en transferencias P2P de stablecoins en enero de 2025.
- $11.7 mil millones en oferta total de stablecoins en febrero (frente a $5.2 mil millones en enero).
- $9.35 mil millones de USDC circulando actualmente en la red.
Ethereum aún domina con cerca del 60 % del valor total transferido en stablecoins, pero Solana gana terreno con costes subcentimales, bloques de 400 ms y un creciente ecosistema de DEXs y derivados perpetuos.
Los riesgos estructurales persisten:
- Fiabilidad: la red sufrió una interrupción de cinco horas en febrero de 2024.
- Regulación: la SEC ha mencionado a Solana en casos de valores no registrados, aunque la Solana Foundation rechaza dicha clasificación.
Qué cambiaría con un ETF de Solana en EE. UU.
- Acceso institucional: la aprobación abriría la puerta a asesores financieros y fondos de retiro, ampliando el acceso más allá del ámbito cripto-nativo.
- Liquidez y cobertura: con los futuros activos y opciones por aprobar, los creadores de mercado dispondrán de herramientas para gestionar coberturas y mantener el ETF alineado con su valor neto.
- Entorno regulatorio: los nuevos “estándares de listado genéricos” de la SEC facilitan la aprobación de ETPs de materias primas digitales, incluyendo potencialmente a Solana.
- Demanda internacional: los productos de 21Shares (Europa) y 3iQ (Canadá) ya permiten exposición regulada a Solana, anticipando el interés del mercado.
¿Puede Solana realmente superar a Ethereum?
Escenario alcista (6–12 meses tras la aprobación):
Un lanzamiento sólido con altas creaciones netas podría impulsar a SOL a superar el rendimiento de ETH, apoyado por la apertura a nuevos canales de inversión y una infraestructura más eficiente.
Escenario base:
Los flujos seguirían el apetito general de riesgo. ETH conservaría su ventaja estructural gracias a su trayectoria, profundidad institucional y ecosistema consolidado.
Escenario bajista:
Retrasos regulatorios, menor liquidez o un bajo interés de los creadores de mercado limitarían el impacto del ETF, dejando a Solana por detrás de Ethereum.
Indicadores a seguir
- Creaciones y rescates de ETF: medir demanda real.
- Interés abierto y opciones CME: evaluar profundidad de mercado.
- Métricas onchain: actividad de usuarios, ingresos por comisiones y volumen de stablecoins.
- Evolución regulatoria: posibles ajustes tras la adopción de los estándares genéricos de la SEC.
Si los flujos de ETF se traducen en uso onchain real, Solana podría desafiar la supremacía de Ethereum. Pero por ahora, ETH sigue siendo el activo de referencia del ecosistema cripto institucional.
