Las acciones de Strategy se acercan de nuevo al nivel en el que la empresa pasaría a valer menos que el Bitcoin que mantiene en balance, reavivando el debate sobre el riesgo estructural de su modelo.
mNAV cerca del nivel de peligro
Las acciones de Strategy repuntaron levemente en la apertura, pero siguen acumulando una caída cercana al 66% desde los máximos de julio. El indicador clave que vigilan los inversores, el mNAV (market-to-net asset value), se situó en 1,02, apenas por encima del umbral crítico de 1.
Si este ratio cae por debajo de 1, el mercado considera que la empresa vale menos que el Bitcoin que posee, lo que históricamente suele provocar ventas adicionales al perder sentido mantener la acción frente al activo subyacente.
Capitalización inferior al valor del BTC en custodia
A pesar de mantenerse técnicamente por encima del umbral mNAV, la capitalización bursátil de Strategy ronda los 47.000 millones de dólares, mientras que el valor de su reserva de Bitcoin se acerca a los 60.000 millones. Esta divergencia refuerza la percepción de fragilidad y deja a la acción expuesta a una posible revalorización negativa si el mercado continúa ajustando el riesgo.
El otro nivel crítico: el precio medio de compra
Más abajo aparece otro punto clave: el precio medio histórico de adquisición de Bitcoin, situado en torno a los 74.000 dólares por BTC. Con Bitcoin cotizando cerca de los 89.000 dólares, una caída por debajo de ese nivel implicaría que la reserva de BTC pasaría a valer menos de lo que la empresa pagó por ella, aumentando la presión psicológica y financiera sobre los inversores.
La postura de Michael Saylor
El presidente ejecutivo Michael Saylor continúa defendiendo públicamente la tesis alcista, destacando el elevado interés abierto en las acciones y reforzando su narrativa de largo plazo. Sin embargo, una parte relevante del mercado cuestiona la lógica de mantener una acción cuyo valor puede situarse por debajo del activo que representa.
Conclusión
Strategy vuelve a moverse en una zona delicada. Mientras el mNAV se mantenga por encima de 1, la tesis de inversión sobrevive. Pero una ruptura de ese nivel podría abrir una nueva fase de presión vendedora y obligar al mercado a replantear el valor real de la compañía frente a su exposición directa a Bitcoin.
