El Eurosistema ha puesto oficialmente en funcionamiento Pontes, una infraestructura que permite liquidar operaciones mayoristas con activos tokenizados utilizando dinero del banco central. El BCE también prepara sus propias inversiones en valores tokenizados, mientras Europa construye una infraestructura financiera DLT que aspira a funcionar 24/7 y alcanzar su siguiente gran etapa en 2028.
Europa acaba de dar un importante paso hacia las finanzas tokenizadas
El Banco Central Europeo y el Eurosistema han lanzado oficialmente este 21 de septiembre de 2026 Pontes, una nueva infraestructura diseñada para conectar los mercados financieros tokenizados con el dinero del banco central.
El objetivo es permitir que bancos e infraestructuras financieras puedan realizar operaciones con activos registrados mediante tecnología de registro distribuido —DLT— y completar la parte monetaria de la liquidación utilizando dinero del banco central.
Pontes constituye la primera iniciativa operativa del programa estratégico del Eurosistema para adaptar el dinero del banco central a un sistema financiero cada vez más tokenizado.
¿Qué es exactamente Pontes?
Pontes funciona como un puente entre las plataformas DLT utilizadas por el mercado y los actuales TARGET Services del Eurosistema.
Esto significa que una operación puede originarse dentro de una infraestructura blockchain o DLT mientras que la liquidación final de la parte monetaria se realiza utilizando dinero del banco central.
El BCE busca así combinar dos mundos.
Por un lado, las capacidades de automatización, tokenización y programabilidad proporcionadas por DLT.
Por otro, el activo de liquidación considerado de menor riesgo dentro del sistema financiero: el dinero emitido por el banco central.
No es una stablecoin del BCE
Existe una distinción fundamental.
Pontes no es una stablecoin ni una criptomoneda lanzada por el BCE.
Tampoco debe confundirse con el euro digital destinado potencialmente a pagos minoristas.
Pontes está diseñado específicamente para los mercados financieros mayoristas.
Su función consiste en permitir que instituciones financieras liquiden operaciones DLT utilizando dinero del banco central como activo final de liquidación.
¿Significa esto que elimina las stablecoins?
No exactamente.
Pontes ofrece una alternativa pública para que las instituciones no necesiten depender exclusivamente de activos privados, como determinadas stablecoins, para completar la liquidación de operaciones tokenizadas.
Pero el BCE no está eliminando las stablecoins de esta arquitectura.
De hecho, su propia estrategia contempla un ecosistema en el que pueden existir stablecoins denominadas en euros, depósitos bancarios tokenizados y otros activos digitales privados.
Pontes proporciona el ancla pública que permite convertir y liquidar esos instrumentos mediante dinero del banco central.
El BCE quiere reducir el riesgo de liquidación
La elección del activo utilizado para completar una operación es especialmente importante en mercados institucionales.
Una stablecoin privada introduce riesgos asociados al emisor, las reservas y la liquidez del activo.
El dinero del banco central tiene una naturaleza diferente.
El BCE considera que utilizarlo como ancla de liquidación puede proporcionar mayor seguridad a instituciones que negocian activos tokenizados.
Esta fue precisamente una de las principales conclusiones de las pruebas DLT realizadas por el Eurosistema en 2024: los participantes consideraron fundamental disponer de acceso a un activo de liquidación sin riesgo de crédito privado para impulsar una adopción más amplia.
La tokenización puede simplificar gran parte de Wall Street europeo
La ambición va mucho más allá de mover tokens.
Actualmente, una operación financiera puede involucrar diferentes sistemas para emisión, negociación, compensación, liquidación, custodia y administración posterior.
DLT permite potencialmente integrar y automatizar parte de esos procesos.
Los contratos inteligentes pueden ejecutar automáticamente determinadas instrucciones cuando se cumplen condiciones previamente establecidas.
El BCE considera que esto podría hacer que determinados mercados mayoristas sean más rápidos y eficientes.
Pontes permitirá Delivery-versus-Payment
Uno de los elementos más importantes será la capacidad de sincronizar la entrega de un activo con su correspondiente pago.
Es el modelo conocido como Delivery-versus-Payment (DvP).
Imagine una institución comprando un bono tokenizado.
Una parte de la operación transfiere el bono.
La otra transfiere el dinero.
La infraestructura puede sincronizar ambos movimientos para evitar que una parte se complete mientras la otra falla.
El propio BCE ha señalado esta capacidad como una de las características relevantes de Pontes.
Una arquitectura similar al problema que XRP Ledger quiere resolver
Resulta interesante que esta noticia llegue mientras otras infraestructuras blockchain están desarrollando mecanismos orientados al mismo problema financiero.
XRP Ledger, por ejemplo, se prepara para Batch V1.1, cuya ejecución atómica puede permitir que diferentes movimientos vinculados se completen conjuntamente o fallen todos.
Pontes utiliza una arquitectura completamente diferente y está desarrollado por el Eurosistema, pero ambos movimientos reflejan una tendencia mucho mayor.
Los mercados tokenizados necesitan conectar el movimiento del activo con el movimiento del dinero de una forma segura y sincronizada.
El BCE también comprará activos tokenizados
El anuncio más importante del día no termina con Pontes.
El BCE ha iniciado además los preparativos para invertir una pequeña parte de sus propios fondos en valores tokenizados.
Las operaciones se liquidarán utilizando dinero del banco central mediante Pontes.
Esto permitirá al propio BCE experimentar directamente con todo el ciclo de inversión en DLT, incluyendo negociación, liquidación, sistemas y gestión de cartera.
Comenzará con deuda pública denominada en euros
Las primeras inversiones estarán centradas en instrumentos relativamente conservadores.
El BCE prevé comenzar con valores denominados en euros emitidos por gobiernos centrales de la eurozona, gobiernos regionales, agencias públicas e instituciones supranacionales europeas.
Los detalles operativos y el calendario definitivo todavía tendrán que ser determinados por el Comité Ejecutivo del BCE.
Por tanto, el anuncio no significa que el banco central haya comenzado inmediatamente a comprar grandes cantidades de activos tokenizados.
Ha iniciado los preparativos para hacerlo.
Grandes bancos ya están preparados para utilizar Pontes
La infraestructura tampoco comienza sin participantes.
El BCE confirma que un primer grupo de instituciones e infraestructuras DLT ya ha completado el proceso de incorporación y está preparado para utilizar Pontes.
Entre los participantes figuran instituciones como Santander, Deutsche Bank, DZ Bank, DekaBank, BayernLB, Cecabank, ABANCA, Société Générale, KfW y el Banco Europeo de Inversiones, entre otras.
También aparecen operadores DLT como Clearstream, Cashlink, Axiology y SWIAT.
Otros participantes se incorporarán progresivamente durante los próximos meses.
Pontes todavía está en su primera versión
El lanzamiento actual representa únicamente la primera fase.
Pontes comienza ofreciendo un conjunto básico de servicios.
El Eurosistema irá ampliando progresivamente las funcionalidades disponibles en función de las necesidades del mercado y del desarrollo tecnológico.
También pretende extender sus horarios de funcionamiento.
El objetivo es que la infraestructura evolucione significativamente durante los próximos dos años.
El objetivo final apunta hacia operaciones 24/7
La hoja de ruta es especialmente ambiciosa.
El BCE había adelantado que pretende extender progresivamente Pontes hasta alcanzar 22,5 horas de funcionamiento por día hábil.
Posteriormente, hacia mediados de 2028, el objetivo es avanzar hacia una infraestructura disponible 24 horas al día, siete días a la semana.
También se contemplan mayor programabilidad, resiliencia tecnológica y capacidades multidivisa.
Appia será la segunda gran pieza
Pontes no funciona de manera aislada.
El Eurosistema desarrolla paralelamente Appia, una iniciativa destinada a diseñar una arquitectura mucho más amplia para las finanzas tokenizadas europeas.
Mientras Pontes resuelve principalmente el problema de conectar DLT con dinero del banco central, Appia estudia cuestiones como interoperabilidad, estándares, gestión de garantías, infraestructura, operaciones transfronterizas, regulación y gobernanza.
El objetivo es presentar un blueprint en 2028 para un ecosistema financiero tokenizado europeo integrado.
Europa quiere evitar un mercado blockchain fragmentado
Uno de los riesgos identificados por el BCE es que cada banco, exchange o infraestructura termine desarrollando su propia red incompatible.
Esto podría trasladar al mundo blockchain algunos de los mismos problemas de fragmentación existentes actualmente en los mercados europeos.
Pontes y Appia buscan evitar ese escenario mediante estándares comunes e interoperabilidad.
El objetivo final no es simplemente utilizar blockchain, sino conseguir que diferentes infraestructuras puedan operar dentro de un mismo ecosistema financiero.
Stablecoins y dinero del banco central podrán coexistir
Por eso, interpretar Pontes como una ofensiva destinada simplemente a eliminar las stablecoins sería incorrecto.
El BCE reconoce explícitamente que activos privados de liquidación pueden formar parte del futuro sistema financiero.
Esto incluye depósitos tokenizados y stablecoins denominadas en euros.
La diferencia es que el Eurosistema quiere que el dinero del banco central continúe funcionando como ancla última del sistema financiero, incluso cuando los activos y las operaciones migren hacia DLT.
La tokenización institucional entra en una nueva etapa
Durante años, la tokenización financiera estuvo dominada principalmente por proyectos piloto y pruebas de concepto.
Pontes representa un cambio importante porque el Eurosistema está llevando esa infraestructura hacia un servicio operativo.
Y el propio BCE pretende convertirse en usuario mediante futuras inversiones de parte de sus fondos en valores tokenizados.
Esto convierte el movimiento en algo más importante que otro experimento blockchain.
Europa está empezando a construir infraestructura financiera pública preparada específicamente para mercados tokenizados.
El BCE empieza a construir el puente entre blockchain y el euro institucional
Pontes coloca una nueva pieza dentro de la transformación de los mercados europeos.
Bancos e infraestructuras financieras podrán operar con activos tokenizados mientras la liquidación final continúa utilizando dinero del banco central.
Stablecoins y depósitos tokenizados podrán seguir formando parte del ecosistema, pero ya no tendrán que ser necesariamente el activo final utilizado para cerrar determinadas operaciones.
Al mismo tiempo, el BCE comenzará a adquirir experiencia directa como inversor en valores tokenizados y prepara junto al Eurosistema una expansión progresiva de Pontes hacia una infraestructura más amplia y potencialmente disponible 24/7.
La tokenización institucional europea empieza así a superar la etapa experimental.
El BCE no está lanzando una criptomoneda para Wall Street: está adaptando el propio dinero del banco central para que los mercados tokenizados puedan operar sobre él.
