El bono estadounidense a diez años alcanza el 4,33%, reduciendo la probabilidad de un recorte de tipos en la próxima reunión de la Fed.
Auge de las ventas en deuda soberana
Las ventas dominaron el mercado de deuda en la apertura del simposio de Jackson Hole. Los bonos del Tesoro de EE. UU. a diez años tocaron una rentabilidad del 4,33%, reflejando la cautela de los inversores respecto a un inminente recorte de tasas de interés por parte de la Reserva Federal en septiembre.
Actualmente, los contratos OIS descuentan un ajuste de 25 puntos básicos, aunque la probabilidad de que se materialice ha caído por debajo del 70%, frente a la convicción casi unánime de hace apenas tres semanas.
El discurso de Powell, clave para el mercado
El mercado espera el último discurso de Jerome Powell como presidente de la Fed en Jackson Hole. Analistas de Bank of America señalaron que el título de su intervención, enfocado en “Perspectivas económicas”, apunta a un mensaje más centrado en la política monetaria futura que en revisiones técnicas del marco de actuación.
Según BofA, la decisión dependerá en gran medida de la evolución de los datos macroeconómicos, especialmente en un contexto de tensiones estanflacionarias.
Presiones políticas y del mercado
Desde Natixis IM, se anticipa que Powell podría preparar a los inversores para un ciclo de recortes de hasta 75 puntos básicos antes de fin de 2025, en línea con la presión ejercida por el presidente Donald Trump y el deterioro en la creación de empleo.
Por su parte, Phil Orlando, de Federated Hermes, proyecta que la Fed implementará hasta seis recortes de un cuarto de punto en los próximos 18 meses, llevando los tipos a niveles más acomodaticios hacia finales de 2026.
Curva de rendimientos y atractivo de la deuda
Mientras la deuda a corto plazo se mantiene estable, los bonos a dos años han pasado del 4,25% en enero al 3,8%, ampliando el diferencial con el T-Note a diez años hasta 55 puntos básicos.
El euro, con una apreciación del 12% frente al dólar en 2025, complica la inversión para carteras europeas, aunque gestores como Alessio de Longis (Invesco) sostienen que los Treasuries siguen siendo más atractivos que la deuda europea, especialmente en fases de recortes de la Fed.
Pese a la incertidumbre, varios analistas remarcan que la renta fija estadounidense ofrece mejores rentabilidades ajustadas al riesgo que la renta variable, consolidando su papel como refugio en el actual ciclo de volatilidad.
