El crecimiento seguiría ligado al trading cripto, no a los pagos globales
JPMorgan considera poco probable que el mercado de las stablecoins alcance una capitalización de 1 billón de dólares en los próximos años. En un informe publicado esta semana, los analistas del banco proyectan que el sector se sitúe entre 500.000 y 600.000 millones de dólares en 2028, muy por debajo de las previsiones más optimistas del mercado.
USDT y USDC concentran casi todo el crecimiento
El banco señala que la expansión reciente, que llevó el suministro total de stablecoins por encima de los 300.000 millones de dólares, refuerza su tesis. La mayor parte del crecimiento se concentró en Tether (USDT), que añadió unos 48.000 millones, y Circle (USDC), con alrededor de 34.000 millones, mostrando que el mercado sigue dominado por dos grandes emisores.
La demanda sigue anclada al ecosistema cripto
Según JPMorgan, la principal fuente de demanda continúa siendo el uso de stablecoins como efectivo y colateral en derivados, préstamos DeFi y gestión de liquidez para firmas cripto. Solo este año, las plataformas de derivados incrementaron sus saldos en stablecoins en unos 20.000 millones de dólares, impulsadas por el auge de los futuros perpetuos.
Pagos sí, pero con alta rotación
El informe cuestiona que una mayor adopción en pagos implique necesariamente una emisión mucho mayor. El factor clave sería la velocidad de circulación. Con una rotación anual de USDT cercana a 50 en Ethereum, incluso si las stablecoins procesaran el 5% de los pagos transfronterizos globales, el suministro necesario rondaría solo los 200.000 millones de dólares.
Competencia: depósitos tokenizados y CBDC
JPMorgan también apunta a la creciente competencia de los depósitos bancarios tokenizados y los proyectos de monedas digitales de bancos centrales. El propio banco lanzó recientemente JPM Coin (JPMD) sobre Base, orientado a clientes institucionales que buscan liquidación onchain dentro del sistema bancario regulado. Iniciativas como el euro digital o el yuan digital podrían absorber parte de la demanda que muchos atribuyen a las stablecoins.
Conclusión
Para JPMorgan, las stablecoins seguirán creciendo, pero en línea con el mercado cripto en general y no como una revolución de pagos que dispare su capitalización. La combinación de alta velocidad, concentración del mercado y competencia regulada limita, en su visión, el potencial del sector muy por debajo del billón de dólares.
