Más de 60 valores estadounidenses, entre ellos Nvidia, Tesla, Apple, Microsoft, Amazon y Alphabet, podrían incorporarse a un nuevo mercado de acciones tokenizadas impulsado por OKXICE, la empresa conjunta entre OKX y el propietario de la Bolsa de Nueva York, Intercontinental Exchange. La plataforma plantea una estructura muy diferente a la bolsa tradicional: negociación permanente, pagos mediante stablecoins y liquidez proporcionada a través de pools blockchain en lugar de un libro de órdenes convencional.
Más de 60 acciones estadounidenses podrían llegar on-chain
La tokenización de los mercados bursátiles estadounidenses está preparando una de sus pruebas más importantes hasta el momento.
Una presentación regulatoria de OKXICE incluye más de 60 valores estadounidenses que la compañía planea ofrecer en formato tokenizado.
Entre las empresas aparecen algunos de los mayores nombres de Wall Street, incluyendo Nvidia, Tesla, Apple, Microsoft, Amazon y Alphabet.
La lista también incorpora compañías directamente relacionadas con el ecosistema de criptomonedas, como Coinbase, Circle, Robinhood, Strategy y Securitize.
JPMorgan, Goldman Sachs, Walmart, Netflix, Reddit y Boeing figuran igualmente entre las compañías contempladas.
Sin embargo, aparecer en la documentación no garantiza que todas estas acciones terminen disponibles.
Las compañías disponen de un periodo de 30 días para presentar objeciones a la inclusión de sus títulos. Cerebras, por ejemplo, ya se opuso a que sus acciones fueran incorporadas.
¿Qué significa realmente comprar una acción tokenizada?
La estructura propuesta intenta trasladar una acción tradicional a una infraestructura blockchain sin eliminar el activo que existe detrás.
Nvidia ofrece un ejemplo sencillo.
En lugar de comprar directamente una acción mediante un bróker tradicional y procesar posteriormente la operación mediante la infraestructura bursátil convencional, un inversor podría adquirir un token que representa derechos sobre una acción de Nvidia.
Según la documentación, las acciones reales permanecerían custodiadas por un bróker-dealer registrado bajo un modelo de respaldo uno a uno.
Esto significa que un token de Nvidia estaría respaldado por una acción real de Nvidia.
No se trataría simplemente de un activo sintético diseñado para replicar su precio.
Los tokens mantendrían dividendos y derechos de voto
Una de las características más importantes de la propuesta es que los propietarios de los tokens también tendrían acceso a los derechos económicos y societarios asociados con las acciones subyacentes.
Esto incluye los dividendos y los derechos de voto.
La diferencia estaría principalmente en la infraestructura utilizada para comprar, vender y transferir esos derechos.
El inversor seguiría obteniendo exposición económica a una acción estadounidense, pero la representación del activo y parte de su negociación se trasladarían a blockchain.
Este modelo intenta combinar elementos del mercado bursátil regulado con características propias de los mercados de activos digitales.
Las acciones se comprarían utilizando stablecoins
Otra diferencia fundamental estaría en el dinero utilizado para operar.
En lugar de realizar las compras directamente mediante dólares depositados en una cuenta de corretaje convencional, OKXICE pretende utilizar stablecoins.
La plataforma planea admitir inicialmente USDC, USDT y USDG.
Los inversores podrían intercambiar estas representaciones digitales del dólar por las acciones tokenizadas disponibles dentro de la plataforma.
Por ejemplo, un usuario podría utilizar USDC para comprar tokens respaldados por acciones de Nvidia.
Esto conectaría directamente dos de las principales tendencias actuales de los mercados blockchain: stablecoins y tokenización de activos del mundo real.
No habrá un libro de órdenes tradicional
La arquitectura propuesta introduce además un cambio importante respecto al funcionamiento habitual de una bolsa.
En un mercado tradicional, una orden de compra necesita encontrar una orden de venta compatible.
OKXICE plantea utilizar pools de liquidez basados en blockchain.
Dentro de estos pools se encontrarían tanto los tokens representativos de acciones como las stablecoins utilizadas para comprarlos.
Cuando un inversor compra acciones tokenizadas, retira esos tokens del pool e introduce stablecoins.
Cuando vende, ocurre el proceso contrario.
El equilibrio entre los diferentes activos disponibles ayuda a determinar el precio al que pueden realizarse las operaciones.
Los AMM de las criptomonedas llegan a Wall Street
Esta tecnología es conocida dentro del sector cripto como Automated Market Maker o AMM.
Los exchanges descentralizados llevan años utilizando estructuras similares para permitir el intercambio de criptomonedas sin depender exclusivamente de libros de órdenes tradicionales.
OKXICE pretende trasladar parte de ese modelo al mercado bursátil.
Sin embargo, las acciones pueden requerir mecanismos de liquidez más sofisticados que los utilizados habitualmente por algunos protocolos DeFi.
TD Securities considera que los modelos administrados activamente podrían resultar especialmente importantes.
En ellos, proveedores profesionales de liquidez podrían modificar precios e inventarios utilizando información del mercado y sus propias posiciones.
La estructura resultante podría parecerse progresivamente a una bolsa convencional, aunque las operaciones continúen ejecutándose mediante infraestructura blockchain.
XLayer será la blockchain utilizada para las operaciones
Las transacciones se realizarán mediante XLayer, una blockchain desarrollada por OKX.
Los pools de liquidez utilizarán además infraestructura procedente de Uniswap.
Esto significa que tecnologías originalmente desarrolladas para mercados descentralizados de criptomonedas podrían utilizarse para facilitar la negociación de valores tradicionales tokenizados.
La combinación resulta especialmente significativa porque conecta acciones estadounidenses, stablecoins, infraestructura DeFi y una blockchain dentro de un mismo mercado.
Nvidia y Tesla podrían negociarse un domingo
Probablemente la diferencia más visible para los inversores será el horario.
OKXICE pretende ofrecer negociación durante las 24 horas del día y los siete días de la semana.
Wall Street dejaría así de determinar cuándo puede negociarse la versión tokenizada de determinados activos.
Un inversor podría, teóricamente, comprar o vender Nvidia tokenizada durante un domingo por la tarde aunque las acciones tradicionales de Nvidia no estén cotizando en Nasdaq en ese momento.
Esto crea una situación especialmente interesante.
Durante las horas en las que las bolsas estadounidenses estén cerradas, el precio de las acciones tokenizadas será determinado por la oferta y demanda existente dentro de sus propios pools.
¿Qué ocurre si Nvidia tokenizada se aleja del precio de Nasdaq?
Esta será una de las grandes pruebas del modelo.
Durante el horario bursátil estadounidense existe una referencia clara para determinar el precio de una acción.
Fuera de ese horario, especialmente durante fines de semana, esa referencia deja temporalmente de actualizarse.
Mientras tanto, el mercado tokenizado podría continuar operando.
Si durante un sábado ocurre un acontecimiento importante relacionado con Nvidia, los inversores podrían reaccionar inmediatamente comprando o vendiendo su versión tokenizada.
Cuando Nasdaq vuelva a abrir, ambos mercados tendrán que volver a converger.
Los mecanismos de arbitraje y la presencia de proveedores profesionales de liquidez serán fundamentales para mantener los precios alineados.
La plataforma no será completamente abierta
Aunque la infraestructura utilizará blockchain, OKXICE no plantea un mercado completamente anónimo.
Los inversores tendrán que completar procedimientos de identificación y controles contra el lavado de dinero antes de poder operar.
Por tanto, utilizar tecnología blockchain no significa eliminar los requisitos regulatorios habituales de los mercados financieros.
La estructura intenta combinar determinadas características de las finanzas descentralizadas con un entorno de negociación regulado.
El mercado institucional todavía mantiene dudas
El proyecto es ambicioso, pero su adopción no está garantizada.
TD Securities considera que la relevancia inmediata para los inversores institucionales podría ser limitada.
Uno de los motivos es sencillo: los inversores estadounidenses ya disponen de una infraestructura extremadamente eficiente para comprar y vender acciones tradicionales.
Para que una institución migre parte de su actividad hacia una nueva plataforma necesita obtener ventajas suficientemente importantes.
La negociación permanente podría ser una de ellas.
Pero también tendrá que existir suficiente liquidez, seguridad jurídica y profundidad de mercado.
La regulación continúa siendo una de las principales incógnitas
Otro elemento señalado por TD Securities es la duración de la actual protección regulatoria.
El alivio concedido por la SEC tiene una duración de cinco años, en lugar de establecer permanentemente una nueva estructura regulatoria para estos mercados.
Esto podría generar dudas entre grandes instituciones financieras.
Integrar sistemas internos con una nueva plataforma requiere inversiones tecnológicas y operativas considerables.
Las empresas pueden mostrarse más cautelosas si existe incertidumbre sobre cuál será el marco regulatorio después de ese periodo.
La liquidez será la verdadera prueba
El lanzamiento tecnológico será solamente el comienzo.
La cuestión fundamental será comprobar si suficientes inversores y firmas profesionales participan en el mercado.
Un mercado de acciones tokenizadas necesita profundidad suficiente para absorber órdenes importantes sin provocar movimientos excesivos del precio.
Esta cuestión será todavía más relevante durante noches y fines de semana.
Cuando las bolsas estadounidenses estén cerradas, la plataforma tendrá que formar sus propios precios sin disponer de una cotización actualizada procedente del mercado tradicional.
Si existe suficiente liquidez, la diferencia podría mantenerse controlada.
Si la actividad es reducida, podrían aparecer desviaciones importantes.
La tokenización empieza a competir directamente con la infraestructura bursátil
Hasta ahora, buena parte del crecimiento de los activos tokenizados se había concentrado en bonos, fondos monetarios, crédito y otros instrumentos financieros.
Llevar acciones de compañías como Nvidia, Tesla, Apple o Microsoft a una infraestructura blockchain representa un paso diferente.
Ya no se trata únicamente de representar activos tradicionales digitalmente.
El proyecto intenta modificar también cómo se negocian.
Stablecoins sustituyen al dinero bancario utilizado en la operación.
Pools de liquidez sustituyen al libro de órdenes tradicional.
Blockchain proporciona la infraestructura de ejecución.
Y el mercado permanece abierto permanentemente.
Análisis CoinWatcher: el experimento que puede definir cómo cotizarán las acciones on-chain
El elemento más importante de OKXICE no es únicamente que más de 60 acciones puedan ser tokenizadas.
Ya existen diferentes iniciativas destinadas a trasladar activos financieros a blockchain.
La verdadera innovación está en intentar construir una estructura de mercado completa alrededor de esos activos.
Acciones respaldadas uno a uno, derechos económicos, stablecoins, AMM, proveedores profesionales de liquidez y negociación 24/7 forman parte del mismo sistema.
El desafío será demostrar que esta infraestructura puede ofrecer suficiente liquidez y mantener sus precios alineados con Wall Street cuando los mercados tradicionales estén cerrados.
También será necesario comprobar cuántas compañías aceptan finalmente que sus acciones formen parte de la plataforma y cómo evoluciona el marco regulatorio.
Si el modelo funciona, el cambio sería considerable: una acción estadounidense podría dejar de ser un activo que cotiza únicamente durante determinadas horas para convertirse en un instrumento negociable permanentemente mediante blockchain. OKXICE será una de las primeras grandes pruebas para determinar si ese modelo puede escalar.
