Un nuevo informe de Keyrock concluye que la emisión de letras del Tesoro estadounidense (T-Bills) es el principal indicador de liquidez que impacta en el precio de Bitcoin, por encima del balance de la Reserva Federal u otros bancos centrales.
Correlación del 80% entre T-Bills y Bitcoin
Según el análisis, desde 2021 la emisión neta de T-Bills mantiene una correlación cercana al 80% con el precio de Bitcoin, adelantándose aproximadamente ocho meses a los movimientos del activo.
El informe señala que cada variación del 1% en la liquidez global impacta en un 7,6% el precio de BTC en el siguiente trimestre. Sin embargo, no toda la liquidez afecta por igual a los activos de riesgo: cuando el Tesoro incrementa la emisión, ese gasto termina filtrándose hacia la economía real y, posteriormente, hacia activos como Bitcoin.
No es la Fed, es el Tesoro
El estudio contradice la narrativa dominante que atribuye a la política de tipos de interés de la Reserva Federal el papel central en la formación del precio de BTC. En cambio, sugiere que la expansión fiscal vía emisión de deuda a corto plazo tiene un efecto más directo y medible sobre el mercado cripto.
No obstante, el informe también destaca que la entrada de instituciones y ETF ha reducido en torno a un 23% la sensibilidad de Bitcoin frente a cambios en la liquidez global.
Un muro de deuda que impulsa más emisión
Con una deuda nacional de Estados Unidos cercana a los 38 billones de dólares y vencimientos significativos en los próximos cuatro años, el Tesoro deberá refinanciar grandes cantidades de deuda en un entorno de tipos más elevados.
Keyrock proyecta que la emisión de T-Bills podría situarse entre 600.000 y 800.000 millones de dólares anuales hasta 2028, lo que implicaría un nuevo impulso estructural de liquidez que podría reflejarse en el precio de Bitcoin entre finales de 2026 y comienzos de 2027.
Conclusión
Más allá de la política monetaria tradicional, el flujo fiscal vía letras del Tesoro emerge como un indicador adelantado clave para anticipar los ciclos de Bitcoin, reforzando la tesis de que la liquidez —y su canalización hacia la economía real— sigue siendo el factor estructural dominante en los mercados de riesgo.
