Las grandes operaciones marcaron el año, aunque el número total de acuerdos cayó
Expectativas elevadas frente a una realidad más compleja
Wall Street comenzó 2025 anticipando un fuerte repunte de las fusiones y adquisiciones (M&A) en Estados Unidos, impulsado por la reelección de Donald Trump y la expectativa de un entorno regulatorio más laxo. Sin embargo, la actividad no cumplió con esas previsiones y el mercado avanzó a trompicones durante gran parte del año, condicionado por la incertidumbre macroeconómica, las tensiones comerciales y unos tipos de interés aún elevados.
Menos operaciones, pero de mayor tamaño
Según datos de PitchBook, hasta el 15 de diciembre se registraron unas 13.900 transacciones en EE. UU., frente a las casi 15.940 del mismo periodo de 2024. A pesar de ello, el valor total de las operaciones aumentó de forma notable, alcanzando aproximadamente los 2,4 billones de dólares en 2025 frente a los 1,83 billones del año anterior.
Este contraste se explica por un número récord de megadeals, que inflaron las cifras globales pese a la debilidad del mercado medio.
El impacto de los aranceles y la política económica
La primera mitad del año fue especialmente débil. Los anuncios intermitentes de nuevos aranceles por parte de la Casa Blanca generaron dudas en los consejos de administración y provocaron que muchas compañías pospusieran decisiones estratégicas. Sectores como automoción, retail y consumo fueron los más afectados, al enfrentarse a mayores costes y a una demanda incierta.
Sectores con comportamientos dispares
Mientras el consumo y el comercio minorista redujeron su actividad en número de acuerdos, industrias como energía, salud e industriales mostraron mayor dinamismo por valor de transacción. En paralelo, la inversión masiva en inteligencia artificial y el coste del endeudamiento complicaron aún más el entorno para operaciones apalancadas.
Mejora gradual en la segunda mitad del año
A partir del verano, la actividad comenzó a normalizarse. El mercado asumió la nueva realidad macroeconómica, las tensiones geopolíticas se integraron en los precios y el optimismo volvió de forma progresiva, especialmente en banca, biotecnología y farmacéuticas. En el sector financiero, el número de operaciones se disparó en el segundo semestre, impulsado por la consolidación regional y la entrada de inversores activistas.
Perspectivas para 2026
Banqueros y asesores coinciden en que el entorno actual es más favorable que hace un año. Los plazos de aprobación regulatoria se han acortado y el mercado parece haber encontrado un nuevo equilibrio. Si las condiciones macro se estabilizan, 2026 podría traer una recuperación más amplia del M&A, más allá de las grandes operaciones que dominaron 2025.
Conclusión
El año confirmó que un entorno políticamente favorable no garantiza automáticamente un boom de fusiones. Aunque 2025 estuvo marcado por grandes operaciones récord, la actividad general fue menor de lo esperado. Con la incertidumbre parcialmente descontada, el mercado mira ahora a 2026 con mayor optimismo.
