Bitwise amplía su apuesta por los exchanges descentralizados de derivados con el lanzamiento en Europa del primer ETP vinculado a Lighter. El producto permite obtener exposición a LIT mediante una cuenta de corretaje tradicional, mientras Lighter intenta ganar terreno frente al dominio de Hyperliquid en el mercado de futuros perpetuos.
Lighter llega por primera vez al mercado europeo de ETP
Bitwise Asset Management continúa ampliando su catálogo europeo de productos vinculados a activos digitales.
La gestora anunció este miércoles 23 de septiembre el lanzamiento del Bitwise Lighter Staking ETP (BLIT) en Deutsche Börse Xetra.
Según la información proporcionada, se convierte en el primer producto cotizado en bolsa que sigue a LIT, el token nativo de Lighter.
El lanzamiento proporciona un nuevo puente entre los mercados financieros tradicionales y uno de los protocolos emergentes del sector de derivados descentralizados.
Los inversores no necesitan comprar directamente LIT
BLIT permite obtener exposición al precio de LIT mediante una cuenta de corretaje convencional.
Esto elimina para determinados inversores la necesidad de comprar el token directamente en un exchange, configurar una wallet o gestionar personalmente sus claves privadas.
El ETP funciona como un instrumento financiero cotizado cuya exposición está vinculada al activo digital subyacente.
No obstante, comprar BLIT no equivale a mantener LIT directamente en autocustodia.
El ETP está respaldado físicamente por LIT
Una de las características principales del producto es que está respaldado íntegramente por tokens LIT almacenados en frío.
Por tanto, Bitwise mantiene el activo subyacente que respalda la exposición ofrecida mediante el ETP.
Esta estructura diferencia el producto de instrumentos que proporcionan exposición exclusivamente mediante contratos de derivados.
La comisión anual será del 0,85%
Bitwise ha establecido un ratio de gastos anual del 0,85%.
Esta comisión representa uno de los costes que deberá considerar un inversor frente a mantener LIT directamente.
A cambio, el ETP proporciona acceso mediante infraestructura tradicional de corretaje y evita al inversor la gestión directa de la custodia del token.
Su nombre incluye “Staking”, pero todavía no genera recompensas
Existe un detalle importante.
Aunque el producto se denomina Bitwise Lighter Staking ETP, actualmente no está generando recompensas mediante staking.
Bitwise ha explicado que esta función comenzará cuando el producto alcance suficientes activos bajo gestión para que el proceso resulte eficiente.
Hasta entonces, BLIT seguirá principalmente la evolución de LIT sin añadir rendimientos procedentes del staking.
El staking dependerá del crecimiento del producto
Por tanto, no debería interpretarse el nombre del ETP como una promesa de rentabilidad adicional inmediata.
Primero necesita alcanzar una escala determinada.
Bitwise no especifica en la información proporcionada cuál es exactamente el volumen de activos bajo gestión necesario para comenzar esa fase.
Esto convierte el staking en una característica prevista para el futuro y no en una fuente actual de rendimiento.
Bitwise está construyendo exposición a los DEX de perpetuos
El lanzamiento tampoco aparece de manera aislada.
En abril, Bitwise lanzó en Europa un ETP relacionado con Hyperliquid.
Ahora incorpora Lighter.
La estrategia coloca dentro de su oferta europea exposición a dos plataformas que compiten dentro de uno de los segmentos con mayor actividad del mercado cripto: los futuros perpetuos descentralizados.
¿Qué es Lighter?
Lighter es un exchange descentralizado especializado principalmente en derivados y futuros perpetuos.
A diferencia de un exchange centralizado tradicional, la plataforma busca permitir que las operaciones se ejecuten mediante infraestructura blockchain y smart contracts.
Uno de sus elementos tecnológicos diferenciales es la utilización de pruebas de conocimiento cero o zero-knowledge proofs para verificar operaciones.
Lighter está construido como una solución vinculada al ecosistema de Ethereum.
Los futuros perpetuos son uno de los grandes mercados de las criptomonedas
Un futuro perpetuo permite obtener exposición larga o corta a un activo sin una fecha de vencimiento tradicional.
La posición se mantiene mediante mecanismos como las tasas de financiación o funding rates, diseñadas para ayudar a mantener el precio del contrato próximo al mercado de referencia.
Estos productos se han convertido en una pieza fundamental del trading cripto.
Permiten especulación.
Cobertura.
Apalancamiento.
Y estrategias de arbitraje.
El modelo descentralizado quiere competir con los grandes exchanges
Durante años, gran parte del volumen de derivados cripto estuvo concentrado en plataformas centralizadas.
Los DEX de perpetuos intentan trasladar parte de esa actividad hacia infraestructura onchain.
La propuesta consiste en combinar una experiencia de negociación cada vez más parecida a la de un exchange centralizado con liquidación y ejecución mediante blockchain.
Hyperliquid ha demostrado que existe una demanda considerable para este modelo.
Lighter intenta competir directamente dentro de ese mercado.
Lighter apuesta por operaciones sin comisiones para minoristas
Una de las estrategias utilizadas por Lighter para atraer usuarios es ofrecer determinadas operaciones sin comisiones a clientes minoristas.
Reducir los costes directos puede resultar atractivo para operadores activos.
Sin embargo, evaluar el coste real de operar en un DEX requiere observar más elementos que la comisión nominal.
Spreads.
Liquidez.
Slippage.
Funding.
Velocidad de ejecución.
Y profundidad del libro de órdenes.
Todos estos factores pueden afectar al coste final.
Lighter mueve cerca de $1.800 millones diarios
Según los datos de CoinGecko incluidos en la información compartida, Lighter registró aproximadamente $1.800 millones de volumen durante las últimas 24 horas.
La cifra muestra que el protocolo ya procesa una cantidad significativa de actividad.
Pero el volumen diario puede variar considerablemente y no debe interpretarse por sí solo como una medida definitiva del tamaño económico o de la sostenibilidad del protocolo.
Para evaluar su crecimiento también será importante seguir usuarios, interés abierto, liquidez, ingresos y evolución del token.
Hyperliquid continúa siendo el rival principal
A pesar del crecimiento de Lighter, Hyperliquid mantiene una posición considerablemente mayor.
Según los datos citados en la información proporcionada, Hyperliquid concentraba más del 61% de las operaciones descentralizadas de futuros perpetuos.
Esto convierte a la plataforma en la referencia que competidores como Lighter necesitan desafiar.
La diferencia no es únicamente de volumen.
Ambos proyectos utilizan arquitecturas diferentes.
Hyperliquid tiene su propia blockchain
Hyperliquid funciona sobre su propia infraestructura de capa 1.
Esto proporciona al ecosistema un mayor control sobre elementos como ejecución, consenso y diseño de mercado.
Lighter, en cambio, está ligado a Ethereum y utiliza una arquitectura de capa 2.
Los dos modelos persiguen objetivos similares mediante aproximaciones tecnológicas distintas.
Lighter apuesta por Ethereum
Construir alrededor de Ethereum permite aprovechar uno de los ecosistemas de activos y liquidez más grandes del sector.
Ethereum concentra stablecoins, protocolos DeFi y una extensa infraestructura de wallets y herramientas.
Una plataforma de derivados conectada con ese entorno puede beneficiarse de su composabilidad.
El desafío consiste en conseguir suficiente rendimiento y experiencia de usuario para competir con una infraestructura diseñada específicamente alrededor del trading como Hyperliquid.
Robinhood proporcionó a Lighter un importante canal de distribución
Lighter consiguió en julio una integración especialmente relevante.
Robinhood incorporó el exchange dentro de Robinhood Chain, su red de capa 2 vinculada al ecosistema Ethereum.
Según la información proporcionada, usuarios elegibles de Robinhood Wallet pueden acceder a futuros perpetuos mediante Lighter.
Las operaciones se liquidan utilizando los smart contracts de Lighter dentro de Robinhood Chain.
La distribución puede ser tan importante como la tecnología
Este tipo de integración es estratégica.
Un protocolo puede disponer de buena tecnología y aun así tener dificultades para conseguir usuarios.
Integrarse con plataformas que ya poseen una base de clientes puede reducir esa barrera.
Robinhood proporciona precisamente un canal de distribución potencialmente importante.
Para Lighter, competir con Hyperliquid dependerá tanto de tecnología y liquidez como de su capacidad para atraer operadores.
Hyperliquid también está ampliando sus alianzas
El líder del mercado tampoco permanece inmóvil.
Circle anunció en mayo una ampliación del soporte de USDC en Hyperliquid, orientada a aumentar la liquidez y facilitar las transferencias de la stablecoin entre diferentes blockchains.
En ese momento, la información citada situaba aproximadamente $5.000 millones en USDC dentro de Hyperliquid.
La profundidad de liquidez en stablecoins es especialmente relevante para un mercado de derivados.
USDC funciona como infraestructura dentro de estos mercados
Las stablecoins no son simplemente otro activo negociable en los DEX de perpetuos.
También funcionan como unidad de cuenta, garantía y activo de liquidación.
Una plataforma con gran cantidad de USDC disponible puede ofrecer un entorno más eficiente para determinados operadores.
Por eso la competencia entre Lighter y Hyperliquid también dependerá de qué plataforma consiga atraer más capital y liquidez estable.
Bitwise está creando una nueva forma de apostar por esta rivalidad
El lanzamiento de BLIT introduce una dimensión adicional.
Hasta ahora, un inversor interesado en Lighter podía obtener exposición principalmente comprando LIT directamente.
El ETP proporciona otra vía.
Un inversor europeo puede ahora obtener exposición desde infraestructura financiera tradicional.
Esto amplía potencialmente el universo de compradores capaces de acceder al activo.
Pero un ETP no garantiza nuevas entradas de capital
El lanzamiento de un producto cotizado no significa automáticamente que vaya a atraer grandes cantidades de dinero.
El dato realmente importante aparecerá después.
Activos bajo gestión.
Volumen negociado.
Entradas netas.
Liquidez del ETP.
Y evolución del interés institucional.
La existencia del producto crea acceso.
La demanda determinará su relevancia.
El futuro staking añade otra variable
Si BLIT alcanza el tamaño necesario y comienza posteriormente a realizar staking, el producto podría añadir una segunda fuente potencial de retorno además del movimiento del precio de LIT.
Pero esa característica deberá evaluarse cuando esté realmente operativa.
El rendimiento de staking tampoco debe interpretarse como rentabilidad libre de riesgo.
Puede depender del funcionamiento del protocolo, las condiciones del token y la estructura concreta del producto.
LIT también tiene riesgo de concentración en un único protocolo
A diferencia de Bitcoin, cuya tesis de inversión no depende de una empresa o aplicación específica, LIT está directamente relacionado con el desarrollo del ecosistema Lighter.
Eso significa que su valoración puede depender fuertemente de factores como:
crecimiento del exchange;
volumen de operaciones;
economía del token;
competencia;
liquidez;
adopción;
y evolución regulatoria de los derivados descentralizados.
Por tanto, el riesgo del activo está estrechamente relacionado con la capacidad de Lighter para competir.
Hyperliquid establece un listón elevado
Lighter no necesita necesariamente superar inmediatamente a Hyperliquid para crecer.
El mercado de derivados descentralizados puede expandirse y permitir la coexistencia de diferentes plataformas.
Pero Hyperliquid dispone actualmente de una ventaja considerable en actividad, liquidez y reconocimiento.
La pregunta es si Lighter puede convertir sus diferencias tecnológicas y alianzas en una cuota de mercado sostenible.
Ethereum frente a una L1 especializada
La rivalidad también permite observar dos visiones diferentes sobre cómo construir mercados financieros onchain.
Lighter utiliza Ethereum y una arquitectura de capa 2.
Hyperliquid controla una blockchain de capa 1 diseñada alrededor de sus propias necesidades.
La primera estrategia busca aprovechar un ecosistema existente.
La segunda intenta optimizar directamente toda la infraestructura para trading.
Los resultados de ambas pueden ofrecer información sobre qué arquitectura funciona mejor para derivados de alta frecuencia.
Los ETP están llegando a activos cada vez más especializados
El lanzamiento también muestra cómo está evolucionando el mercado europeo de productos cotizados cripto.
Los primeros vehículos estuvieron dominados por Bitcoin y Ethereum.
Posteriormente aparecieron productos vinculados a otras grandes criptomonedas.
Ahora las gestoras empiezan a empaquetar tokens relacionados con aplicaciones específicas de DeFi y mercados descentralizados.
LIT representa precisamente ese siguiente nivel de especialización.
Eso también aumenta el riesgo para el inversor
Cuanto más específico es el activo, más importante resulta comprender el protocolo subyacente.
Un ETP facilita el acceso financiero.
No simplifica necesariamente el riesgo económico.
Un inversor puede comprar BLIT desde un broker sin utilizar nunca Lighter, pero su exposición continuará dependiendo de la evolución de LIT y, en buena medida, del ecosistema alrededor del protocolo.
La facilidad de compra no debe confundirse con menor volatilidad.
Bitwise apuesta por la infraestructura de derivados onchain
El hecho de que Bitwise ya tenga productos vinculados tanto a Hyperliquid como a Lighter muestra una estrategia interesante.
La gestora no necesita decidir qué plataforma terminará dominando el sector.
Puede proporcionar productos vinculados a diferentes participantes y permitir que los inversores decidan qué exposición quieren asumir.
Desde la perspectiva de Bitwise, el crecimiento del conjunto del mercado de derivados descentralizados puede ampliar la demanda potencial de estos productos.
Lighter gana legitimidad financiera, pero ahora debe demostrar adopción
Con BLIT, LIT consigue algo que muy pocos tokens de protocolos relativamente nuevos poseen: un vehículo cotizado en una de las principales infraestructuras bursátiles europeas.
Eso mejora su accesibilidad.
Pero no resuelve la competencia fundamental.
Lighter todavía necesita aumentar actividad, liquidez y usuarios frente a un Hyperliquid que mantiene una posición dominante dentro de los perpetuos descentralizados.
La batalla entre DEX de perpetuos llega a los mercados tradicionales
La rivalidad entre Lighter y Hyperliquid ya no ocurre exclusivamente dentro de DeFi.
Bitwise está llevando la exposición económica a ambos ecosistemas hacia productos financieros tradicionales.
El lanzamiento del Bitwise Lighter Staking ETP en Xetra convierte a LIT en un activo accesible mediante cuentas de corretaje europeas sin necesidad de comprar directamente el token.
Ahora habrá dos métricas que vigilar.
Por un lado, cuánto mercado consigue conquistar Lighter frente a Hyperliquid dentro de los derivados onchain.
Por otro, cuánto capital consigue atraer BLIT desde los mercados tradicionales.
La primera medirá la adopción del protocolo.
La segunda permitirá comprobar si existe demanda inversora suficiente para convertir la creciente rivalidad de los DEX de perpetuos en una nueva categoría de inversión cotizada.
