El banco sostiene que la caída fue impulsada por operadores con futuros perpetuos, mientras los ETFs y los contratos institucionales de CME apenas mostraron liquidaciones.
Corrección impulsada por traders cripto nativos
Según un informe publicado este jueves por JPMorgan, la fuerte corrección del mercado cripto registrada la semana pasada —que provocó liquidaciones masivas por más de $20.000 millones— fue causada principalmente por inversores nativos del ecosistema, y no por fondos institucionales o usuarios de ETFs.
El equipo de análisis liderado por Nikolaos Panigirtzoglou, director general del banco, señaló que existe “poca evidencia” de liquidaciones significativas en los ETFs spot de Bitcoin, instrumentos preferidos por el público minorista tradicional.
“La magnitud del apalancamiento reducido en futuros perpetuos, junto con el bajo impacto en los productos institucionales, sugiere que fueron los inversores cripto nativos quienes impulsaron la venta,” indicó el informe.
Datos que respaldan el análisis
Entre el 10 y el 14 de octubre, los ETFs de Bitcoin registraron salidas netas de $220 millones (equivalente al 0,14% de los activos bajo gestión), mientras que los ETFs de Ethereum mostraron retiros de $370 millones (1,23% del total).
Por otro lado, los futuros de Bitcoin en CME, indicador clave del posicionamiento institucional, mostraron escasas liquidaciones, en contraste con los futuros de Ethereum, donde hubo un mayor desapalancamiento asociado a fondos cuantitativos y asesores de trading de materias primas (CTAs).
El panorama fue muy diferente en los futuros perpetuos, producto preferido por los traders del ecosistema cripto. El interés abierto en contratos perpetuos de Bitcoin y Ethereum cayó alrededor de un 40% en términos nominales, superando ampliamente las caídas de precios de ambos activos.
Contexto: la mayor liquidación de la historia
El viernes 10 de octubre, el mercado cripto sufrió la mayor ola de liquidaciones registrada hasta la fecha, con más de 1,5 millones de traders afectados.
El desplome fue desencadenado, en parte, por los titulares sobre nuevos aranceles comerciales anunciados por el presidente Donald Trump, lo que generó una cascada de ventas automáticas y liquidaciones forzadas en exchanges globales.
A pesar de que los precios se han estabilizado desde entonces, el sentimiento del mercado sigue siendo cauteloso.
Bitcoin cotiza actualmente en torno a los $108.500, con una caída del 2,5% en las últimas 24 horas, según datos de The Block.
Conclusión
El análisis de JPMorgan refuerza la idea de que el reciente episodio de volatilidad no fue originado por salidas institucionales, sino por apalancamiento excesivo dentro del ecosistema cripto nativo.
El banco considera que, a pesar del impacto inmediato, la ausencia de ventas masivas por parte de fondos y ETFs sugiere una estructura de mercado más resiliente que en correcciones anteriores.
